核心结论：12月OPEC产量环比增长28万桶/天，减产执行率102%，维持较高减产执行率。OPEC维持2021年原油需求增速预期，预计2021年全球原油需求同比增长590万桶/天。11月以来随着全球疫苗进展顺利、OPEC+维持减产，原油供需预期改善，国际油价震荡上行，建议关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龙头中海油服，海洋油气龙头企业中国海洋石油（H）。

油价：12月国际油价震荡上行。2020年12月，各国加大疫苗接种力度，叠加美国财政刺激计划提振，国际油价震荡上行，布伦特原油现货月度均价为49.02美元/桶，环比上升6.21美元/桶（+14.51%）。

OPEC+维持减产。2020年，OPEC+减产分为两个阶段：（1）2020年5-7月减产970万桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，减产770万桶/天。2021年1-3月，OPEC+分别计划减产720、712.5、705万桶/天，在此基础上，沙特表示2-3月自愿额外减产100万桶/天。

OPEC产量：12月产量环比增长28万桶/天，减产执行率102%。根据OPEC1月月报中二手数据源显示，2020年12月，OPEC原油总产量2536万桶/天，环比增长28万桶/天，产量增长主要来自利比亚、伊拉克和阿联酋。OPEC减产国整体维持全额减产，根据我们测算，OPEC减产国12月减产执行率102%。

非OPEC产量：预计2021年产量增加85万桶/天。OPEC1月月报预计2021年非OPEC国家原油产量（含凝析油）增加85万桶/天。其中，美国、加拿大、巴西、挪威分别预计增加37万桶/天、25万桶/天、17万桶/天、13万桶/天；减量部分主要来自俄罗斯（-21万桶/天）。

全球原油需求：2021年原油需求增速590万桶/天，与上月预期持平。OPEC1月月报上调2020年原油需求增速预期。OPEC1月月报预计2021年全球经济增速4.4%，与上月保持一致。预计2020年全球原油需求同比下降975万桶/天，较上月预期上调2万桶/天；预计2021年全球原油需求同比增长590万桶/天，与上月持平。其中，预计1Q21-4Q21全球原油需求分别同比上升125万桶/天、1311万桶/天、542万桶/天、382万桶/天。

库存：11月OECD原油库存环比-1120万桶，石油产品库存环比-1330万桶。

11月OECD石油商业库存31.04亿桶，同比+2.05亿桶，环比-2450万桶，较五年均值高出1.63亿桶。其中，原油库存15.46亿桶，同比+0.98亿桶，环比-1120万桶，高于五年均值7260万桶；石油产品库存15.58亿桶，同比+1.07亿桶，环比-1330万桶，高于五年平均值9050万桶。